Как известно, погашение внешней задолженности является одним из сложных вопросов экономического развития, безопасности и стабильности любого государства. Внешняя задолженность страны может иметь определенный стимул для экономического роста, в противном случае может служить и некоторым элементом экономической стагнации, так как оттягивает капитал из страны, не стимулирует предпринимательство. В связи с этим исследование Н.О. Люшниной и О.А. Николайчук (последняя в том направлении имеет уже немалое число специализированных работ) приобретает особую актуальность, потому что рассматривает внешний долг с позиции институционального подхода, позволяющего выявить основные направления совершенствования управления задолженностью в условиях рисков, неопределенности и нестабильности внешней среды, а также сформировать комплексную оценку перспективам развития на современном этапе [1–7]. Актуальность темы исследования обусловлена увеличением внешнего корпоративного долга России, что повышает макроэкономические риски и ставит зависимость национальной экономики от внешних источников финансирования. Внешнее заимствование является одним из источников финансирования российской экономики, обеспечения ее модернизационного развития. Однако проблема состоит в том, что в период высоких цен на нефть, когда Россия и так имеет в достаточных объемах ресурсы для финансирования развития экономики, увеличивается возможность осуществления внешних заимствований. Когда цены на нефть падают и возникает острая необходимость во внешних заимствованиях – доступ к международным рынкам капитала для России ухудшается. Существующая модель макроэкономической стабилизации приводит к тому, что Россия размещает за рубежом свои международные резервы под достаточно низкий процент, в то время как частный сектор привлекает капитал из-за рубежа под большой процент (такое превышение может быть в несколько раз). В такой модели российские компании и банки сталкиваются с валютным риском. Девальвация рубля приводит к невозможности с их стороны расплачиваться по внешним займам и кредитам. Все это свидетельствует об актуальности темы исследования и необходимости научного рассмотрения и изучения институциональной структуры российской макрофинансовой модели, выработки и обоснования мер по повышению ее эффективности и результативности.В монографии использованы данные ЦБ РФ, Министерства финансов РФ, Росстата и других органов, а также данные МВФ, Всемирного банка и проч. о внешнем долге [1, с. 123]. В первой главе авторы анализируют мнения представителей экономических школ о бремени долга, определяют понятие внешнего долга как института. Во второй главе – изучают различные институциональные аспекты на внешний долг (права собственности, трансакционные издержки, риски), а в третьей главе авторы обосновывают собственную институциональную среду внешнего долга России. В целом, к значимым результатам работы можно отнести следующие выводы авторов:внешний долг России в настоящий момент является самостоятельным финансовым институтом;институциональная сущность внешнего долга России заключается, прежде всего, в совокупности основополагающих норм и правил, ограниченных определенными рамками;классификация рисков в целях управления внешнего долгового рынка в условиях временного влияния внешней и внутренней среды;обоснование специфики трансакций (двусторонняя информационная ассиметрия, высокая степень неопределенности. Сложность спецификации и защиты прав собственности на внешнем долговом рынке) и трансакционных издержек (сложность степени эмпирической оценки, неопределенность издержек и преобладание издержек оппортунистического поведения) рынка внешнего долга для совершенствования институциональной среды. Таким образом, основные положения монографии Н.О. Люшниной и О.А. Николайчук являются актуальными, имеют существенное значение для обеспечения устойчивого экономического развития России. Работа может представлять интерес для государственных органов, занимающихся вопросами и проблемами внешнего долга: Аппарата Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Центробанка России, Министерства экономического развития РФ и др.