Scientific Research and Development. Russian Journal of Project ManagementScientific Research and Development. Russian Journal of Project ManagementНаучные исследования и разработки. Российский журнал управления проектами2587-62791391410.12737/22621Методология управления портфелями, программами и проектамиPortfolio, programs and projects management methodologyМетодология управления портфелями, программами и проектамиModel of self-financing portfolio formationМодель формирования самофинансирующегося портфеля проектовПетренкоЕлена ЮрьевнаPetrenkoElena Юрьевнаelena@petrenko.eu0912201609122016544555https://zh-szf.ru/en/nauka/article/13914/view
В работе исследуется проблема формирования портфеля бизнес-проектов при ограниченности доступных источников финансирования и поиска решения для нее с помощью модели самофинансирующегося портфеля проектов. В качестве ключевых задач формирования портфеля бизнес проектов выбраны: регулирование использования собственного и заемного капиталов и оптимизация его основных финансовых показателей (NPV и затраты). Проанализированы существующие модели формирования портфеля проектов и возможности их применения к поставленной задаче. Разработана модель формирования самофинансирующегося портфеля проектов, позволяющая учесть вышеуказанные факторы. Для поиска решений модели разработан алгоритм и написана программа на языке JavaScript, обрабатываемая с помощью браузера. Рассмотрен пример применения модели для решения проблемы формирования портфеля новых бизнесов. Кроме того, получены результаты с помощью Excel. Полученные результаты показали эффективность модели в отношении рассмотренной проблемы. Таким образом, полученные варианты портфелей бизнес-проектов позволяют значительно сократить объем требуемых заемных средств, и, соответственно, значение финансового рычага, и достичь высокого уровня NPV при заданых условиях.
The problem of business portfolio formation with budget constraint using model of self-financing portfolio formation is investigated in this work. This research casts a light on the unexplored practical and theoretical fields of project portfolio management and proposes an effective solution for the problem stated. Basing on the traits of the existing models and factors included in them requirements for the new model were defined. Due to the fact that business projects differ from other kinds of projects new factor was integrated into the model. This factor is the managing the proportion of debt and equity used for investing in portfolio. Except for the limitation on leverage the optimization of the NPV was employed in the model of self-financing portfolio formation. Managing the leverage ratio is important as the exceeding amount of debt means loss of control over business in case of the changing environment. Thus, such model is also aimed at reducing the risk of bankruptcy. The model was implemented for finding results for the elaborated case. The alternatives received proved to be effective for the business portfolio. The proposed model enabled to reduce significantly the amount of debt capital used while preserving close to the initial level of NPV. Thus, the way of solving the problem of business portfolio formation with the model of self-financing portfolio was shown in the work.
ВведениеВ данной работе рассмотрено формирование портфеля бизнес-проектов (диверсифицированного бизнеса или нескольких бизнесов) с помощью модели самофинансирующегося портфеля проектов. Рассмотрена ситуация, когда необходимо выбрать и запустить портфель бизнесов или же бизнес, включающий в себя несколько направлений (производство нескольких видов товаров) при существующих ограничениях на доступный объем финансовых вложений. Такая ситуация может рассматриваться как управление портфелем проектов, где в качестве проектов будут отдельно взятые бизнесы или товары (группы товаров). Под понятием «самофинансирующийся портфель проектов» определяем такой портфель, в котором затраты на запуск всех проектов, кроме первоначальных, могут быть покрыты за счет потоков от уже реализуемых проектов. То есть для осуществления такого портфеля достаточно начальных инвестиций. Таким образом, модель формирования самофинансирующегося портфеля проектов будет включать оптимизацию доходов, ограничения по объемам различных источников финансирования, а также календарное планирование.Данная проблема важна с практической точки зрения. В современной нестабильной экономической ситуации финансовая независимость компаний от внешних ресурсов приобретает все большую значимость. В условиях экономического кризиса проблемой для компаний становится их неспособность исполнения кредитных обязательств. В таком случае брать больше кредитов становится невыгодно. Следовательно, для снижения риска банкротства целесообразно планировать деятельность так, чтобы минимизировать размер заемных средств.
Аньшин В.М. Модели управления портфелем проектов в условиях неопределенности [Текст] / В.М. Аньшин [и др.]. - М.: МАТИ, 2008. - 194 с.An´shin V.M. Modeli upravleniya portfelem proektov v usloviyakh neopredelennosti [Tekst] / V.M. An´shin [i dr.]. - M.: MATI, 2008. - 194 s.Зубова Е., Тофанюк Е. Миллиардер без миллиарда: долги основателя «Связного» почти равны его активам [Электронный ресурс] // Forbes, 13.10.2013. - URL:http://www.forbes.ru/milliardery/246104-milliarder-bezmilliarda-dolgi-osnovatelya-svyaznogo-pochti-ravny-egoaktivamZubova E., Tofanyuk E. Milliarder bez milliarda: dolgi osnovatelya «Svyaznogo» pochti ravny ego aktivam [Elektronnyy resurs]. Forbes, 13.10.2013. - URL:http://www.forbes.ru/milliardery/246104-milliarder-bezmilliarda-dolgi-osnovatelya-svyaznogo-pochti-ravny-egoaktivamПетренко Е.Ю. Математические модели формирования портфеля проектов // Российский журнал управления проектами. - 2014. - № 4. - С. 33-53.Petrenko E.Yu. Matematicheskie modeli formirovaniya portfelya proektov. Rossiyskiy zhurnal upravleniya proektami. - 2014. - № 4. - S. 33-53.Петренко Е.Ю. Математические модели формирования портфеля проектов: типология моделей и разработка модели формирования самофинансирующегося портфеля проектов. - LAP Lambert Academic Publishing, 2015. - 100 с.Petrenko E.Yu. Matematicheskie modeli formirovaniya portfelya proektov: tipologiya modeley i razrabotka modeli formirovaniya samofinansiruyushchegosya portfelya proektov. - LAP Lambert Academic Publishing, 2015. - 100 s.Тофанюк Е., Левинская А. и др. Просчет «Связного»: почему Максим Ноготков потерял половину бизнеса [Электронный ресурс] // РБК, 28.11.2014. - URL:http://top.rbc.ru/business/28/11/2014/547761afcbb20f14f7aece9cTofanyuk E., Levinskaya A. i dr. Proschet «Svyaznogo»: pochemu Maksim Nogotkov poteryal polovinu biznesa [Elektronnyy resurs]. RBK, 28.11.2014. - URL:http://top.rbc.ru/business/28/11/2014/547761afcbb20f14f7aece9cArcher N.P., Ghasemzadeh F. Portfolio selection techniques: A review and a suggested integrated approach. Innovation Research Center Working Paper 46, School of Business, McMaster University, Hamilton, ON, 1996.Archer N.P., Ghasemzadeh F. Portfolio selection techniques: A review and a suggested integrated approach. Innovation Research Center Working Paper 46, School of Business, McMaster University, Hamilton, ON, 1996.Carazo A.F., Gomez T., Molina J., Hernandez-Diaz A.G., Guerro F.M., Caballero R. Solving a comprehensive model for multiobjective project portfolio selection // Computers & Operations Research. 2010. Vol. 37. P. 630-639.Carazo A.F., Gomez T., Molina J., Hernandez-Diaz A.G., Guerro F.M., Caballero R. Solving a comprehensive model for multiobjective project portfolio selection. Computers & Operations Research. 2010. Vol. 37. P. 630-639.Dickinson M.W., Thornton A.C., Graves S. Technology portfolio management: optimizing interdependent projects over multiple time periods // IEEE Transactions on engineering management. 2001. Vol. 48. No. 4.Dickinson M.W., Thornton A.C., Graves S. Technology portfolio management: optimizing interdependent projects over multiple time periods. IEEE Transactions on engineering management. 2001. Vol. 48. No. 4.Doerner K., Gutjahr W.J., Hartl R.F., Strauss C., Stummer C. Pareto Ant Colony optimization: A metaheuristic approach to multiobjective portfolio selection // Annals of Operational Research. 2004. No. 131. P. 79-99.Doerner K., Gutjahr W.J., Hartl R.F., Strauss C., Stummer C. Pareto Ant Colony optimization: A metaheuristic approach to multiobjective portfolio selection. Annals of Operational Research. 2004. No. 131. P. 79-99.Doerner K., Gutjahr W.J., Hartl R.F., Strauss C., Stummer C. Pareto ant colony optimization with ILP preprocessing in multiobjective project portfolio selection // European Journal of Operational Research. 2006. No. 171. P. 830-841.Doerner K., Gutjahr W.J., Hartl R.F., Strauss C., Stummer C. Pareto ant colony optimization with ILP preprocessing in multiobjective project portfolio selection. European Journal of Operational Research. 2006. No. 171. P. 830-841.Ghasemzadeh F., Archer N.P., Iyogun P. A zero-one model for project portfolio selection and scheduling // The Journal of the Operational Research Society. 1999. Vol. 50. No. 7. P. 745-755.Ghasemzadeh F., Archer N.P., Iyogun P. A zero-one model for project portfolio selection and scheduling. The Journal of the Operational Research Society. 1999. Vol. 50. No. 7. P. 745-755.Gutjahr W.J., Katzensteiner S., Reiter P., Stummer C., Denk M. Competence driven project portfolio selection, scheduling and staff assignment // Central European Journal of Operations Research. 2008. No. 16. P. 281-306.Gutjahr W.J., Katzensteiner S., Reiter P., Stummer C., Denk M. Competence driven project portfolio selection, scheduling and staff assignment. Central European Journal of Operations Research. 2008. No. 16. P. 281-306.Gutjahr W.J., Katzensteiner S., Reiter P., Stummer C., Denk M. Multi-objective decision analysis for competenceoriented project portfolio selection // European Journal of Operational Research. 2010. No. 205. P. 670-679.Gutjahr W.J., Katzensteiner S., Reiter P., Stummer C., Denk M. Multi-objective decision analysis for competenceoriented project portfolio selection. European Journal of Operational Research. 2010. No. 205. P. 670-679.Huang X., Xiang L., Islam M.N. Optimal project adjustment and selection // Economic Modelling 36, 2014, P. 391-397.Huang X., Xiang L., Islam M.N. Optimal project adjustment and selection. Economic Modelling 36, 2014, P. 391-397.Hu G., Wang L., Fetch S., Bidanda B. A multi-objective model for project portfolio selection to implement lean and Six Sigma concepts // International Journal of Production Research. 2008. Vol. 46. No. 23. P. 6611-6625.Hu G., Wang L., Fetch S., Bidanda B. A multi-objective model for project portfolio selection to implement lean and Six Sigma concepts. International Journal of Production Research. 2008. Vol. 46. No. 23. P. 6611-6625.Perez F., Gomez T. Multiobjective portfolio selection with fuzzy constraints // Annals of Operations Research. 2014. P. 1-23.Perez F., Gomez T. Multiobjective portfolio selection with fuzzy constraints. Annals of Operations Research. 2014. P. 1-23.