кандидат экономических наук;
candidate of economic sciences;
В статье обосновывается ключевая роль рыночной стоимости бизнеса в формировании его инвестиционной привлекательности. Обобщаются факторы, определяющие величину рыночной стоимости бизнеса и его инвестиционной привлекательности. Раскрывается содержание концепции управления на основе стоимости бизнеса и ее связь с инвестиционной привлекательностью предприятия. В частности кратко представлена сущность и содержание процесса реструктуризации бизнеса как этап создания стоимости, цели реструктуризации российских предприятий с точки зрения представителей крупных российских и иностранных компаний, ведущих деятельность в России. Описаны подходы и методы оценки стоимости бизнеса с точки зрения Джея Фишмена, Шэннона Пратта, Клиффорда Гриффита , Кейта Уилсона, условия использования каждого метода. Внимание уделено показателю экономическая добавленная стоимость для характеристики изменения инвестиционной стоимости, стоимости бизнеса. В заключении подчеркивается, что процесс управления на основе стоимости включает разработку системы вознаграждения, связанную с изменением стоимости бизнеса и его инвестиционной привлекательности.
Crucial importance of a business entity’s market value for its investment attractiveness is proved. Factors determining market value of a business entity and its attractiveness for investments are summarized. The main points of concept of value-based management and its impact on investment attractiveness are highlighted. In particular, the nature and contents of entity re-structuring process as an integral phase of value delivery are briefly considered, restructuring goals of national business entities are outlined from the standpoint of larger national and foreign companies operating in this country. Approaches and techniques of business valuation, proposed by Jay Fishman , Shannon Pratt, Clifford Griffith, Keith Wilson, as well as terms for use of each. Special attention is given to value added as an economic measure and contributor to both the investment value dynamics and business value. It is concluded that value-based management has to include the development of remuneration mechanism closely tied to changes in the value and investment attractiveness of a business entity.
Какой бизнес привлекает инвестора? Конкурентоспособный, имеющий потенциал для расширения рынка сбыта, доходный, устойчивый и независимый в финансовом аспекте, стабильно развивающийся и наращивающий свою рыночную стоимость. Таким образом, для потенциальных инвесторов величина и динамика рыночной стоимости бизнеса является одним из важнейших показателей инвестиционной привлекательности предприятия.Рыночная стоимость бизнеса — «…наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какиелибо чрезвычайные обстоятельства» [4].К основным факторам, влияющим на стоимость бизнеса, относят: ликвидность бизнеса (спрос на данный вид бизнеса на рынке), его доходность, риски, связанные с данным бизнесом, интеллектуальный капитал компании, перспективы развития бизнеса, финансовое состояние компании, диверсификацию производства, качество выпускаемой продукции, технологию производства, затраты на производство продукции, степень изношенности основных средств, ценовую политику, уровень управления, государственное регулирование [8, с. 20]. Перечисленные факторы определяют также и уровень инвестиционной привлекательности предприятия.В 80-е гг. ХХ в. в США зародилась концепция управления бизнесом на основе стоимости (VBM — Value-Based Management). Повышение рыночной стоимости бизнеса, а, следовательно, и его инвестиционной привлекательности, становится основной целью финансового менеджмента предприятия. По мнению Т. Коупленда, Т. Коллера и Дж. Мурина, основными факторами, обусловившими доминирование данной цели, стали следующие предпосылки создания концепции управления на основе стоимости: 1. Развитие в 1980-х гг. рынка корпоративного управления и контроля. Неспособность многих корпораций гибко реагировать на меняющуюся глобальную внешнюю среду (всплеск новых технологий, ужесточение конкуренции), распространение системы займов на выкуп компаний привело к активному развитию рынка слияний и поглощений.