ВведениеДля оценки эффективности инвестиционных проектов обычно используют следующие критерии: срок окупаемости; учетная доходность (ARR); чистый приведенный эффект – чистая приведенная стоимость (NPV); внутренняя доходность(IRR); индекс рентабельности (РI); модифицированная внутренняя доходность (MIRR) [1–3]. При этом величины NPV, IRR, РI и MIRR определяются дисконтированием дискретных денежных потоков, для осуществления которого определяется ставка дисконтирования, равная цене капитала [1–3]. Риск, возникающий в результате принятия инвестиционных решений, рассматривается на основе модели риск – доходность [1–3]. Однако эти критерии и подходы учитывают далеко не все особенности поведения инвесторов и далеко не все особенности условий осуществления инвестиций.Для оценки инвестиций в форме портфеля рыночных финансовых инструментов с учетом особенностей поведения инвесторов и условий осуществления инвестиций используют многопериодные модели в рамках портфельной теории, при этом оценка эффективности дается по критерию допустимых потерь [4, 5].В последние десятилетия появились множество работ, в которых при оценке эффективности инвестиций используют различные математические методы и модели, в том числе стохастические методы, модели нечетких множеств, а также разрабатывают многокритериальные подходы к оценке рисков инвестиций в малом, венчурном бизнесе, инвестиций пенсионных фондов и других инвесторов [6–19].Несмотря на развитие исследований, использующих различные подходы и методы оценки инвестиционных решений, критерий допустимых потерь пока имеет ограниченное применение и до сих пор используется только при оценке инвестиций в форме портфеля рыночных финансовых инструментов [4, 5]. Однако многочисленные эмпирические исследования, предварившие разработку и применение критерия допустимых потерь, показали – именно это критерий отражает предпочтения инвестора – индивидуума, принимающего инвестиционные решения [4, 5].