Россия
Екатеринбург, Россия
Россия
УДК 336.67 Финансовые результаты деятельности
УДК 33 Экономика. Экономические науки
В статье исследуется взаимосвязь между фазами процентного цикла и дивидендной политикой российских публичных компаний. Актуальность темы обусловлена высокой волатильностью денежно-кредитных условий в 2016-2025 гг., а также недостаточной разработанностью в отечественной науке подходов, рассматривающих дивидендные решения как адаптивный инструмент корпоративного управления в ответ на изменение макроэкономических параметров. В исследовании выделено семь качественно различных фаз процентного цикла, каждая из которых характеризуется специфическим соотношением дивидендной и депозитной доходности. Установлено, что в периоды низких ставок формируется положительная премия за риск, стимулирующая приток капитала в долевые инструменты, тогда как в периоды высоких ставок возникает инверсия доходностей, при которой безрисковые депозиты становятся выгоднее инвестиций в акции. Выявлены критические точки, в которых обострение конфликта интересов между акционерами и менеджментом требует пересмотра дивидендной политики в сторону консервативных стратегий.
дивидендная политика, ключевая ставка, депозитная доходность, корпоративное управление, российский фондовый рынок
1. Батаева Б.С., Кашапов И.Н. Взаимосвязь между соблюдением рекомендаций Кодекса корпоративного управления и стоимостью российских публичных компаний // Управленец. 2025. Т. 16, № 5. С. 18-32. DOI:https://doi.org/10.29141/2218-5003-2025-16-5-2. EDN: https://elibrary.ru/CADHIC.
2. Леонтьев Н.Я., Февралев В.В. Факторы формирования дивидендной политики организации // Государственное и муниципальное управление. Ученые записки. 2023. № 3. С. 97-103. DOI:https://doi.org/10.22394/2079-1690-2023-1-3-97-103. EDN: https://elibrary.ru/OLTIWD.
3. Modilgliani F., Miller M. The cost of capital, corporation finance and theory of investment // American Economic Review. 1958. Vol. 48. P. 261-297.
4. Modilgiani F., Miller M. Corporate income taxes and the cost of capital: a correction // The American Economic Review. 1963. Vol. 53. P. 433-443; Miller M. Debt and taxes // The Journal of Finance. 1977. Vol. 32, N 2. P. 261-275.
5. Jensen M., Meckling W. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure // Journal of Financial Economics. 1976. Vol. 3, N 4. P. 305-360.
6. Новак А.Е., Силкина О.С., Хвостова И.Е. Эмпирический анализ дивидендной политики государственных и частных компаний в России // Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22, № 5(107). С. 90-104. DOI:https://doi.org/10.26794/2587-5671-2018-22-5-90-104. EDN: https://elibrary.ru/YNWCVV.
7. Матерова Е.С., Аксенова Ж.А., Маринина О.А. и др. Инвестиционная привлекательность ценных бумаг российских компаний угольной промышленности: оценка и прогнозирование // Уголь. 2025. № 11(1199). С. 64-70. DOI:https://doi.org/10.18796/0041-5790-2025-11-64-70. EDN: https://elibrary.ru/KJXJIR.
8. Радыгин А., Абрамов А., Чернова М. Дивидендная политика российских компаний в 2005-2024 годах и ее влияние на капитализацию и доходы инвесторов // Экономическая политика. 2025. Т. 20, № 3. С. 6-37. DOI:https://doi.org/10.18288/1994-5124-2025-3-6-37. EDN: https://elibrary.ru/WQNJQX.
9. Брусов П.Н., Филатова Т.В., Каширин А.Д., Кулик В.Л. Особенности финансового состояния компаний с убывающими доходами // Финансы: теория и практика. 2023. Т. 27, № 3. С. 154-175. DOI:https://doi.org/10.26794/2587-5671-2023-27-3-154-175.
10. Смотрицкая И.И., Фролова Н.Д. Качество корпоративного управления и рыночная капитализация российских компаний: эмпирический анализ // Управленец. 2021. Т. 12, / № 4. С. 2-15. DOI:https://doi.org/10.29141/2218-5003-2021-12-4-1. EDN: https://elibrary.ru/PDDUJM.
11. Ялунина Е.Н. Факторы, оказывающие влияние на формирование дивидендной политики организаций и методы ее оценки // Бухгалтерский учет, анализ и аудит: современное состояние и перспективы развития : Материалы VIII Международной научно-практической конференции, Екатеринбург, 18 апреля 2017 года / Ответственные за выпуск Н.С. Нечеухина, Т.И. Буянова. Екатеринбург: Уральский государственный экономический университет, 2017. С. 130-136. EDN: https://elibrary.ru/RTCROX.
12. Древинг С.Р., Борисова О.В., Швелидзе А.М. Дивидендная политика российских компаний в условиях санкций // Вестник евразийской науки. 2024. Т. 16, № 4. EDN: https://elibrary.ru/NWOGPN.
13. Марамыгин М.С., Болдырева Н.Б., Решетникова Л.Г. Воздухоохранное поведение и доходность акций публичных компаний: отраслевые особенности // Управленец. 2024. Т. 15, № 6. С. 76-92. DOI:https://doi.org/10.29141/2218-5003-2024-15-6-6. EDN: https://elibrary.ru/RONIXH.
14. Бурделова Т.Н. Совершенствование фискальной политики Российской Федерации в отношении компаний, платящих "избыточные" дивиденды // Экономика. Налоги. Право. 2022. Т. 15, № 2. С. 167-172. DOI:https://doi.org/10.26794/1999-849X-2022-15-2-167-172. EDN: https://elibrary.ru/XXOFJD.
15. Картаев Ф.С., Сазонов О.С. Влияние инфляционного таргетирования на инфляцию // Финансы: теория и практика. 2025. Т. 29, № 1. С. 45-52. DOI:https://doi.org/10.26794/2587-5671-2025-29-1-45-52. EDN: https://elibrary.ru/WTTTPC.
16. Белоглазова И.А., Кориков А.А., Юрченко К.П. Инфляционные ожидания и восприятие инфляции населением: экспериментальные оценки и возможности для коммуникационной политики центрального банка // Journal of New Economy. 2025. Т. 26, № 1. С. 50-68. DOI:https://doi.org/10.29141/2658-5081-2025-26-1-3. EDN: https://elibrary.ru/YOAMDD.
17. Показатели деятельности кредитных организаций // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/pdko_sub/#a_96809link (дата обращения: 09.03.2026).
18. Инструменты фондового рынка // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/msn/stock-instruments (дата обращения: 09.03.2026).
